2023年的上半场迎来“收官”。中国经济在上半年稳步恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力均得到不同程度的缓解。

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下半年已经拉开序幕，中国经济将会以何种节奏修复？政策层会打出什么样的拳法？经济又面临哪些内外部风险和挑战？

对此，华尔街见闻整理了国内十大券商的下半年展望报告。总体而言，券商基本全部同意，下半年经济压力依然存在，内生动力不足、出口增长乏力，但向好的总体趋势没有改变，预计全年GDP将能完成、甚至超额达成5%的增速目标。多家券商预期下半年工业库存周期见底，通胀率也将企稳回升，经济仍具有一定韧性。

政策方面，券商认为下半年稳增长政策有望延续，但仍然不会大开大合。预计下半年还有降息降准的空间，但在幅度上有一定分歧，财政政策仍着力于地方债务风险，专项债有望提速，政策性金融工具也可以期待。

大概率可完成GDP目标，年内物价或企稳回升，出口压力或加剧

在全球经济下行风险加剧，尤其是美国或进入衰退通道的前景下，国内券商公布的相关研报大部分同意，中国经济下半年仍面临不小的考验，工业库存周期下行、国内消费需求偏弱、地产疲软等因素叠加。

以平安证券为例，该行分析师钟正生团队在上月中旬公布的研报中表示，下半年中国经济主要存在工业产能过剩的隐忧，经济复苏的环比动能面临走弱。

中信证券程强团队也表示，经济复苏过程出现了比较严重的分化，包括年轻人就业情况与整体就业情况之间的分化、基建制造业投资与地产投资之间的分化、商品消费和服务消费的分化、不同行业和所有制企业类型经营情况的分化。

但中信认为，当前仍属于一轮经济复苏周期的前期，在复苏周期中，经济修复的节奏会有强弱变化，但是总的趋势仍然会逐渐变好。预计2023年经济明显超额完成目标，且为明年增长留下空间、打下更好基础。

申万宏源屠强团队则表示，下半年经济“N型”复苏有望开启第三阶段，在国内经济四大“预期差”扭转过程中，年内经济不差，加之库存影响，预计2023年全年实际GDP增速5.5%，仍能保障全年中性增速目标的完成。

对于年内物价，多数券商认为中国不太可能陷入通缩，下半年CPI同比可能会呈现小幅回升态势，PPI则有望缩窄跌幅，甚至是结束止跌反弹。

工银国际程实团队上月中旬在报告中写道：

政策有望加码宽松，降准降息、政策性金融工具可期

由于经济仍面临较大压力，券商基本全部同意，下半年政策端将继续发力，不过程度将较为温和，不太可能出现大开大合的刺激措施。

国盛证券认为，今年前5个月政策定力较足，6月以来组合拳预期升温，6.13降息只是开始，“一批政策”有望陆续出台，短期可紧盯两点，一是稳增长需稳地产，北上广深等核心城市可能松地产；二是稳信心需稳民企，支持民企的法律制度有望出台。

降准降息方面，申万宏源表示，7、8月或一次中性降准25基点，9月LPR或对冲式中性降息”10基点，长城证券认为，年内至少还有40基点的降息空间。

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